13/3/2020
彭德信(Endre Pedersen), 亞洲(日本除外)定息產品部首席投資總監

油價在2020年3月9日的一周急挫,拖累環球市場顯著下跌。然而,亞洲可能成為這股趨勢的主要受惠者,因為區內多國均是石油淨進口國。在今期投資通訊,亞洲(日本除外)定息產品部首席投資總監彭德信(Endre Pedersen)剖析,為何亞洲固定收益市場處於有利位置以抵禦短期市場波動,以及如何為投資者捕捉長線投資機遇。
近期油價急跌,加上市場持續籠罩避險情緒,令波幅進一步增加,並為環球和亞洲金融市場增添陰霾。
在波幅加劇期間,區內市場因油價下跌而出現「贏家」與「輸家」,但投資者不大可能意識到兩者之間的差別。例如,雖然南韓和印度受惠於油價疲弱,但在3月9日,韓圜和印度盧比兌美元均下跌。
同樣,鑑於市場流動性已處於低水平,隨著亞洲大部份信貸息差擴闊,亞洲信貸在目前情況下沒有所謂質素優劣的差別。我們認為市場出現失衡,部份是由市場氣氛主導,而非原於基本因素。
我們認為以下市場將分別因油價下挫而受惠或受累。
一旦市況回穩,美國國庫債券孳息率急跌和亞洲債券孳息率的溢價上升(相對於已發展市場債券),應會為亞洲美元和本幣債券提供廣泛支持。值得注意的是,亞洲能源淨進口國的貨幣料相對表現出色。中期而言,隨著美國國庫債券孳息率下跌,以及2019新型冠狀病毒(COVID-19)疫情在亞洲大致受控,流動性狀況應可重返常態,這將有助修復部份價格失衡的情況。
此外,我們認為優質亞洲投資級別信貸(包括大部份獲政府扶持的石油公司)將繼續得到有力的支持。然而,私營的博彩和商品的企業債券發行商可能面對阻力。投資者在篩選這些行業的信貸時,應採取更為嚴格的挑選策略。
非另一個泡沫:半導體正推動一個真實的未來
半導體幾乎支撐着每一種現代生活體驗 - 由智能手機與汽車,到雲端運算,以至現時的人工智能(AI)工具 - 然而對大多數人而言,它們往往「看不見」。半導體不僅是晶片,其需求亦正受到多項長期結構性力量所支持。我們認為,當前市場對半導體的興奮情緒,並不會重演科網泡沫,因為相關投資是建基於實質的基建建設及可帶來收入的服務,而非單純炒作。此外,機遇版圖亦不止於少數最受注目的AI「龍頭」企業。
全球科技與半導體:推動回報的因素及下一步觀察重點
截至 2026 年,半導體一直是全球股票市場中表現最強的板塊之一,其表現受惠於需求強勁與基本面改善的強大組合。市場焦點一直集中在人工智能(AI),但可把握的機遇並不局限於單一主題或少數公司。隨着 AI 基建持續擴張,帶動的投資不僅限於高性能運算晶片,亦涵蓋支撐現代數據中心運作所需的網絡與供電相關技術。與此同時,AI 以外的部分產業亦開始出現穩定及復甦的初步跡象。
實體資產復興:在去全球化世界中確保電力、物資與能源供應
全球供應鏈正因去全球化、地緣政治以及能源與科技安全的競賽而重塑,焦點從「低成本、追求效率」轉向「區域化、強韌韌性」。在這種成本上升、持續通脹壓力及供給受限的環境下,實體資產在協助投資人應對不確定性並掌握長期結構性趨勢方面,扮演越來越重要的角色。
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