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從ESG角度分析宏觀經濟 — 踏出第一步 (第三部份)

17/08/2021

Frances Donald, 環球首席經濟師兼環球宏觀經濟策略部主管
 

應從ESG角度分析的其他宏觀主題

我們深信ESG視角,可以並應當應用於剖析大部份影響投資決定的傳統宏觀因素。雖然選擇這個方式,最初似乎並無帶來太大分別,但幾可肯定,它很快便會成為宏觀展望的重要一環。我們希望指出三個重點領域。

 

日益需要透過ESG視角分析的宏觀因素 

資料來源:宏利投資管理,2021年7月1日。

 

1   商品需求的策略性轉變及其作為宏觀經濟訊號的價值 

綠色經濟轉型很可能會改變一系列資產的供求關係,尤其是商品方面。這種轉型不但與其投資機會息息相關,同時關乎以不同方式思考其作為宏觀經濟訊號的預測能力和價值。舉例說,宏觀經濟分析師過往一直以銅作為周期指標,但ESG轉型很可能影響這種商品的供求動態,因而使其未能發揮預測能力。此外,鋰和鈷是生產電動車電池的重要材料,因此隨著消費者駕駛電動車的情況普及,這兩種商品的價格,可能成為重要的宏觀指標。換言之,從ESG角度分析不斷轉變的市場動態,可鼓勵分析師以不同角度,審視過往一直沿用的觀點,並可能改變我們對不同商品賦予的價值。 

2   勞動人口參與率上升的上行風險

各地政府越來越重視全國性的託兒計劃,旨在於疫後提高女性勞動人口參與率,這是ESG中“S”(社會)元素的組成部份,相信它明顯會為增長、通脹和勞工成本產生影響。我們對這個主題採取的前期工作反映出、全國性託兒計劃可為勞動力供應帶來重大支持,並刺激增長和緩和工資壓力。然而,勞工市場動態和工作性質的轉變,不單局限於託兒計劃和在職父母 — 政策越來越關注零工工人所產生的經濟影響,可能會更顯著推動ESG的“S”元素。我們認為,現在是時候開始主動考慮多元、平等和共融等政策、日後將如何影響宏觀經濟分析。  

3   食品通脹上升和不平等現象加劇的挑戰

全球收入不均的現象正在加劇,這是需要解決的重大問題,尤其是我們亦正面對食品價格上升的環境。我們認為,這對環球經濟前景帶來的風險正在增加,尤其是全球人口不斷增長、人類持續砍伐森林,或會對糧食供應構成不利影響。這些發展可能削弱整體需求,特別是新興市場,並造成政局不穩,使我們更加需要在分析中納入地區風險溢價。  

總結

在過去數年,我們認為在宏觀經濟分析納入ESG因素並非一種選擇,而是必要採取的行動。畢竟,我們的工作是發掘新興趨勢,並評估這些趨勢如何造就機遇或轉化為增長阻力。我們認為,如果未能從ESG角度分析宏觀經濟的所有層面,將會阻礙我們發揮所長。  

 

  • 中港股市最新動態

    儘管市場下跌,但我們認為,香港恒生指數已反映內地2023年第四季的國內生產總值增長趨勢,而且投資者忽略了一些亮點。中國內地的四大主要增長動力(即「4A」)維持不變,去庫存的進展優於預期,加上更多政策措施出台,意味著經濟可望見底。

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日益需要透過ESG視角分析的宏觀因素 

資料來源:宏利投資管理,2021年7月1日。

 

1   商品需求的策略性轉變及其作為宏觀經濟訊號的價值 

綠色經濟轉型很可能會改變一系列資產的供求關係,尤其是商品方面。這種轉型不但與其投資機會息息相關,同時關乎以不同方式思考其作為宏觀經濟訊號的預測能力和價值。舉例說,宏觀經濟分析師過往一直以銅作為周期指標,但ESG轉型很可能影響這種商品的供求動態,因而使其未能發揮預測能力。此外,鋰和鈷是生產電動車電池的重要材料,因此隨著消費者駕駛電動車的情況普及,這兩種商品的價格,可能成為重要的宏觀指標。換言之,從ESG角度分析不斷轉變的市場動態,可鼓勵分析師以不同角度,審視過往一直沿用的觀點,並可能改變我們對不同商品賦予的價值。 

2   勞動人口參與率上升的上行風險

各地政府越來越重視全國性的託兒計劃,旨在於疫後提高女性勞動人口參與率,這是ESG中“S”(社會)元素的組成部份,相信它明顯會為增長、通脹和勞工成本產生影響。我們對這個主題採取的前期工作反映出、全國性託兒計劃可為勞動力供應帶來重大支持,並刺激增長和緩和工資壓力。然而,勞工市場動態和工作性質的轉變,不單局限於託兒計劃和在職父母 — 政策越來越關注零工工人所產生的經濟影響,可能會更顯著推動ESG的“S”元素。我們認為,現在是時候開始主動考慮多元、平等和共融等政策、日後將如何影響宏觀經濟分析。  

3   食品通脹上升和不平等現象加劇的挑戰

全球收入不均的現象正在加劇,這是需要解決的重大問題,尤其是我們亦正面對食品價格上升的環境。我們認為,這對環球經濟前景帶來的風險正在增加,尤其是全球人口不斷增長、人類持續砍伐森林,或會對糧食供應構成不利影響。這些發展可能削弱整體需求,特別是新興市場,並造成政局不穩,使我們更加需要在分析中納入地區風險溢價。  

總結

在過去數年,我們認為在宏觀經濟分析納入ESG因素並非一種選擇,而是必要採取的行動。畢竟,我們的工作是發掘新興趨勢,並評估這些趨勢如何造就機遇或轉化為增長阻力。我們認為,如果未能從ESG角度分析宏觀經濟的所有層面,將會阻礙我們發揮所長。  

 

  • 中港股市最新動態

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