7/4/2025
美國總統特朗普於2025年4月2日公布了對等關稅的細節,引起了金融市場的波動。環球首席經濟師 Alex Grassino及多元資產方案團隊分享了他們的最新觀點。
美國對等關稅措施詳情:
市場初步的反應顯得有些負面,導致股票市場走低,而美國國債則受到青睞。面對財政政策的新動向,市場通常會出現即時的反應。在這過程中,整體股市常常表現出高度的同步性。這種一致性意味著市場對所有企業的評價毫無差別,忽略了它們在基本面上的巨大差異。面對市場的波動,對那些能夠發掘到被低估的優質企業的基本面投資者來說,無疑是一個機遇。
債券市場正扮演著分散投資風險的角色,而且預計將持續扮演有關角色。隨著股票之間的關聯性增強,股票和債券間的資產多元化程度也將提升。美國十年期國債的收益率從2025年初的4.57%降至目前的4.13%。債市目前預計,2025年將減息三次。我們認為,高質量債券不僅提供吸引的收益,還可能受益於利率進一步下降的可能性。
目前美國的宏觀經濟環境更偏向滯脹,但美國聯儲局可能較為放輕對通脹壓力的擔憂,並專注於就業市場情況。如果美國的就業形勢轉差,我們很可能在2025年看到超過三次的減息機會,這將使國債收益率進一步下降。我們認為,優質債券在目前水平下提供的風險調整後回報為最佳之一。
我們不將政治動態作為我們資產配置決策的依據,因為它們通常難以預測,且往往會導致出乎意料的市場結果。例如,在年初,面對關稅發展帶來的市場波動,中國和歐洲的股市反而表現最佳,這是出乎意料的。在分析更廣泛的宏觀經濟背景時,我們注意到,一個正逐步放緩增長的宏觀經濟,轉向更加溫和的增長 — 這是緊縮貨幣政策滯後影響的結果 — 以及回落(經歷了去年11月總統大選後經濟情緒的一次短暫拉升)。關稅可能會推高通脹,但我們預計房屋價格(消費物價指數計算中的重要組成部分)將保持穩定,並期待更廣泛的能源價格得到控制。此外,由於財政支出增加的動力相對溫和,預計在進口商品關稅所影響以外的通脹將趨於平穩。隨著宏觀經濟背景的變化,目前,我們建議關注在市場波動中價格合理的優質美國股票,以及能夠提供收益和分散風險的優質中期債券。
1 資料來源:宏利投資管理環球首席經濟師Alex Grassino在領英(LinkedIn)發布的帖子 We’re finally at “Liberation Day,” with the Trump administration unveiling…, 美國東岸時間2025年4月2日。
2 資料來源:多元資產方案團隊,美國東岸時間2025年4月2日。
關於聯儲局2025年首次減息的最新觀點
時隔九個月,美國聯儲局在美國時間9月17日宣布再次減息25點子,聯邦基金利率目標區間降至4厘至4.25厘。環球首席經濟師 Alex Grassino及高級環球宏觀策略師邵宇婷,分享他們對今次減息行動的觀點,以及剖析其對亞洲市場的潛在影響。
環球康健護理股票問與答
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亞洲(日本除外)股票:波幅加劇,但結構性優勢仍具吸引力
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