7/4/2025
美國總統特朗普於2025年4月2日公布了對等關稅的細節,引起了金融市場的波動。環球首席經濟師 Alex Grassino及多元資產方案團隊分享了他們的最新觀點。
美國對等關稅措施詳情:
市場初步的反應顯得有些負面,導致股票市場走低,而美國國債則受到青睞。面對財政政策的新動向,市場通常會出現即時的反應。在這過程中,整體股市常常表現出高度的同步性。這種一致性意味著市場對所有企業的評價毫無差別,忽略了它們在基本面上的巨大差異。面對市場的波動,對那些能夠發掘到被低估的優質企業的基本面投資者來說,無疑是一個機遇。
債券市場正扮演著分散投資風險的角色,而且預計將持續扮演有關角色。隨著股票之間的關聯性增強,股票和債券間的資產多元化程度也將提升。美國十年期國債的收益率從2025年初的4.57%降至目前的4.13%。債市目前預計,2025年將減息三次。我們認為,高質量債券不僅提供吸引的收益,還可能受益於利率進一步下降的可能性。
目前美國的宏觀經濟環境更偏向滯脹,但美國聯儲局可能較為放輕對通脹壓力的擔憂,並專注於就業市場情況。如果美國的就業形勢轉差,我們很可能在2025年看到超過三次的減息機會,這將使國債收益率進一步下降。我們認為,優質債券在目前水平下提供的風險調整後回報為最佳之一。
我們不將政治動態作為我們資產配置決策的依據,因為它們通常難以預測,且往往會導致出乎意料的市場結果。例如,在年初,面對關稅發展帶來的市場波動,中國和歐洲的股市反而表現最佳,這是出乎意料的。在分析更廣泛的宏觀經濟背景時,我們注意到,一個正逐步放緩增長的宏觀經濟,轉向更加溫和的增長 — 這是緊縮貨幣政策滯後影響的結果 — 以及回落(經歷了去年11月總統大選後經濟情緒的一次短暫拉升)。關稅可能會推高通脹,但我們預計房屋價格(消費物價指數計算中的重要組成部分)將保持穩定,並期待更廣泛的能源價格得到控制。此外,由於財政支出增加的動力相對溫和,預計在進口商品關稅所影響以外的通脹將趨於平穩。隨著宏觀經濟背景的變化,目前,我們建議關注在市場波動中價格合理的優質美國股票,以及能夠提供收益和分散風險的優質中期債券。
1 資料來源:宏利投資管理環球首席經濟師Alex Grassino在領英(LinkedIn)發布的帖子 We’re finally at “Liberation Day,” with the Trump administration unveiling…, 美國東岸時間2025年4月2日。
2 資料來源:多元資產方案團隊,美國東岸時間2025年4月2日。
問與答:美國政府停擺對市場的潛在影響
美國參議院未能於限期前通過撥款法案,導致聯邦政府自10月1日起迎來近七年來首次停擺。我們的多元資產方案團隊分享了市場於過去美國政府停擺期間的表現,以及投資者在不確定性環境中可以如何自處。
關於聯儲局2025年首次減息的最新觀點
時隔九個月,美國聯儲局在美國時間9月17日宣布再次減息25點子,聯邦基金利率目標區間降至4厘至4.25厘。環球首席經濟師 Alex Grassino及高級環球宏觀策略師邵宇婷,分享他們對今次減息行動的觀點,以及剖析其對亞洲市場的潛在影響。
美國關稅對印度出口的影響
隨着印度進口美國商品的關稅上升,本文將從整體貿易動態、特定行業風險和宏觀經濟的角度,審視相關措施可能造成的影響。儘管在中期內,美印雙方透過談判達成協議仍是最有可能出現的結果,但我們亦會評估關稅持續構成的風險,並探討印度當局潛在的政策回應。
問與答:美國政府停擺對市場的潛在影響
美國參議院未能於限期前通過撥款法案,導致聯邦政府自10月1日起迎來近七年來首次停擺。我們的多元資產方案團隊分享了市場於過去美國政府停擺期間的表現,以及投資者在不確定性環境中可以如何自處。
關於聯儲局2025年首次減息的最新觀點
時隔九個月,美國聯儲局在美國時間9月17日宣布再次減息25點子,聯邦基金利率目標區間降至4厘至4.25厘。環球首席經濟師 Alex Grassino及高級環球宏觀策略師邵宇婷,分享他們對今次減息行動的觀點,以及剖析其對亞洲市場的潛在影響。
美國關稅對印度出口的影響
隨着印度進口美國商品的關稅上升,本文將從整體貿易動態、特定行業風險和宏觀經濟的角度,審視相關措施可能造成的影響。儘管在中期內,美印雙方透過談判達成協議仍是最有可能出現的結果,但我們亦會評估關稅持續構成的風險,並探討印度當局潛在的政策回應。