25/9/2023
高級投資組合經理 Rana Gupta
印度股票研究總監 Koushik Pal


在本投資通訊,高級投資組合經理Rana Gupta及印度股票研究總監Koushik Pal剖析印度即將獲納入摩根大通新興市場政府債券指數,會如何帶動全球資金流入當地市場,從而有助支持當地的經常帳、穩定債券孳息率及降低資本成本,進而推動印度邁向下一個增長階段,並加強考慮投資於印度股票的理據,以參與當地的長期結構性增長主題。
2023年新興市場指數管治結果(2023 EM Index Governance Results)的重點是,由2024年6月28日起,印度將獲納入摩根大通新興市場政府債券指數的全球指數系列,該系列涵蓋所有相關衍生工具基準,包括特定指數1。自2021年以來,印度已獲列入「正面指數觀察(Index Watch Positive)」類別(以供納入新興市場政府債券指數的全球指數系列)。此前,印度政府於2020年推出全面准入路徑(Fully Accessible Route)債券計劃,並進行重大市場改革,以支持外國組合投資。
獲納入指數後,預期印度佔環球新興市場政府債券多元化指數的比重將可高達10%,成為第二大指數成份。目前,有23項印度政府債券符合指數資格,名義價值合計約為27萬億印度盧比或3,300億美元。
獲納入環球新興市場政府債券多元化指數的過程將需時十個月,並將在2025年3月31日完成(即每月納入1%)2,預期將帶來300億美元的固定收益資金流。
印度政府已推出多項結構性措施,旨在將財赤轉向儲蓄,將消費轉向投資。當地目標是建立強韌且可持續的增長引擎(請參閱我們最新的專家洞見 — 印度:邁向下一個增長階段)。這些措施帶來的成果,以及印度獲納入新興市場政府債券指數的全球指數系列,均被視為正面發展。外資流入顯著增加,可望加強當地的經常帳,從而減輕油價上漲的影響。
我們認為,最近有關獲納入指數的消息,以及全球資金流入印度政府債券的預期,將有助穩定債券孳息率,儘管中期會有下行傾向。若基建和激勵措施亦有所改善,應可持續降低資本成本,從而進一步支持我們認為印度企業利潤趨升的觀點。事實上,綜觀印度NIFTY 50指數的成份公司,其每股盈利由2014財年至2019財年的5%(按複合年增長率計),升至2019財年至2023財年的12%。我們預期,有關增長率將會持續,而且以本土業務為主的企業前景亮麗。
此外,對批發融資業務(例如非銀行貸款機構和對利率敏感的本土消費公司)及投資行業(例如汽車、資本財貨和房地產)而言,獲納入指數屬另一個利好因素。
印度政府實施的政策和改革奠下穩固基礎,並建立了一條清晰可見的長線增長路徑。作為現今全球人口最多的國家,獲納入指數是提升印度國際舞台地位的重要一步。
1 印度獲准納入摩根大通債券指數;印度盧比和債券同告上升 | 路透社,2023年9月22日。
2 摩根士丹利,2023年9月22日。
問與答:美國政府停擺對市場的潛在影響
美國參議院未能於限期前通過撥款法案,導致聯邦政府自10月1日起迎來近七年來首次停擺。我們的多元資產方案團隊分享了市場於過去美國政府停擺期間的表現,以及投資者在不確定性環境中可以如何自處。
關於聯儲局2025年首次減息的最新觀點
時隔九個月,美國聯儲局在美國時間9月17日宣布再次減息25點子,聯邦基金利率目標區間降至4厘至4.25厘。環球首席經濟師 Alex Grassino及高級環球宏觀策略師邵宇婷,分享他們對今次減息行動的觀點,以及剖析其對亞洲市場的潛在影響。
美國關稅對印度出口的影響
隨着印度進口美國商品的關稅上升,本文將從整體貿易動態、特定行業風險和宏觀經濟的角度,審視相關措施可能造成的影響。儘管在中期內,美印雙方透過談判達成協議仍是最有可能出現的結果,但我們亦會評估關稅持續構成的風險,並探討印度當局潛在的政策回應。
The case for liquid real assets in a shifting inflation regime
For over a decade, global investors operated under the assumption that inflation would remain subdued, anchored below 2% - a belief reinforced by central bank credibility and structural disinflationary forces like globalisation and technological deflation. However, the post-pandemic world has ushered in a new regime of structurally higher inflation risks, with evolving policy responses that make liquid real assets increasingly attractive.
Greater China Equities: Perspective for Q4 2025
Heading into the final quarter of the year, we remain constructive, supported by the US Federal Reserve interest rate cutting cycle, Mainland’s demand-side stimulus, strategic priorities outlined in the 15th Five-Year Plan, continued recovery in corporate earnings and robust fund inflows.
Q&A: Potential market impact of a US government shutdown
The US Senate failed to pass a last-minute funding deal, triggering the first federal government shutdown in nearly seven years starting from 1 October. Our Multi-Asset Solutions Team shares insights on how markets have responded during past shutdowns, and how investors can position themselves amid the uncertainty.