22/09/2022
北美洲宏觀策略部主管 Alex Grassino
美國聯儲局於9月21 日決定加息75點子,聯邦基金利率目標區間升至3%-3.25%。市場已充份消化有關加息行動,因此投資者應不會感到十分意外。當局在議息會議後發表的聲明亦提供甚少新訊息。但為何市場反應如此強烈?
常言道,魔鬼往往藏在細節裏。就這次加息而言,我們指的細節是聯儲局傳遞的訊息。當局發表的議息聲明中載有聯邦公開市場委員會的最新經濟預測,當中包括備受市場關注的聯邦基金利率預測(俗稱點陣圖)。平心而論,最新預測和聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)在會後新聞發布會上發表的言論,均確認美國的經濟前景愈趨黯淡。
聯儲局官員自6月以來立場轉趨強硬
聯邦公開市場委員會預測 |
聯邦基金利率預測中位數 (%) |
||
2022 |
2023 |
2024 |
|
6月 |
3.4 |
3.8 |
3.4 |
9月 |
4.4 |
4.6 |
3.9 |
資料來源:美國聯儲局,2022年9月21日。
我們認為有兩項因素驅使聯儲局取態更趨強硬:首先,雖然就業環境在夏季初出現轉弱跡象,但近期數據顯示,勞工市場在其後有所轉強。其次,也是我們認為較重要的一點,就是8月份核心消費物價指數按月顯著攀升0.6%。
在8月份消費物價指數公布前,我們原本預期加息路徑較為溫和,政策利率將在3.5%的水平見頂,並預測當局會在年底作出本周期最後一次加息。如今,我們預期聯邦基金利率將在2023年初升至4.25%的高位,若未來公布的通脹數據仍然居高不下,利率可能進一步調高25點子才見頂。若然如此,我們的利率預測將與聯儲局一致。換言之,未來利率走向取決於經濟數據表現。
我們認為通脹壓力需回落至更為可控的步伐(例如:在0.2%至0.3%之間維持數月),聯儲局才會開始考慮暫緩加息。也就是說,在目前至下次議息會議期間,通脹數據或許沒有足夠時間轉弱,致使聯儲局有理據在11月溫和加息25點子,因此當局甚有可能在下次會議再度大幅加息。儘管如此,聯儲局仍可能在12月為市場帶來節日驚喜:表示假如未來公布的經濟數據循正確的方向前進(即大幅轉弱),當局願意減慢加息步伐。這是我們最樂觀的預測。
另一方面,基於以下兩項理據,我們較確信當局將在2023年底前開始放寬貨幣政策:
大選後:印度前路何去何從?
我們分析近期關鍵選舉的影響,並制定路線圖,透過「5Ds」框架說明這可能會如何影響印度的經濟發展及投資機會。
聯儲局可能暫緩減息,這對固定收益投資者有何影響?
自年初以來,市場對美國貨幣政策的預期急速逆轉,由於通脹情況可能比預期更持久。今年減息次數的預期亦大幅減少。我們仍然看好美國優質的中期固定收益,相信可為投資者提供吸引的投資機會,本文將剖析箇中原因。
中港股市最新動態
儘管市場下跌,但我們認為,香港恒生指數已反映內地2023年第四季的國內生產總值增長趨勢,而且投資者忽略了一些亮點。中國內地的四大主要增長動力(即「4A」)維持不變,去庫存的進展優於預期,加上更多政策措施出台,意味著經濟可望見底。
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