23/3/2020
Frances Donald, 首席經濟師

決策官員為限制新型冠狀病毒疫情對經濟的影響而推出應對措施,在過去一周內投資者紛紛作出反應,導致金融市場反覆波動。雖然媒體報道集中於感染數目和市場反應,但我們的首席經濟師Frances Donald認為,投資者同樣應注視固定收益領域。
我們清楚知道,環球經濟正展開現代經濟史上其中一次最嚴重的經濟收縮。雖然這實在令人焦慮不安,但我們除了關注經濟收縮的成因外,也應開始審視其產生的不利副作用:環球固定收益市場不能正常運作。我們認為,全球央行必須採取行動,避免市場承受進一步壓力,否則經濟下行的情況,將會延長並且惡化。從投資角度來看,這或意味避險情緒會延續一段遠遠較長的時間。
毫無疑問,新型冠狀病毒感染率的升跌非常重要,但財政措施亦同樣關鍵,因為它們會影響經濟衰退的深度,以及復甦出現的時間和形態。然而,我們認為最迫切的宏觀經濟問題,與疫情的關係不大,反而在於如何讓信貸市場回復平靜。
就這方面,市場上有一些利好消息。美國聯儲局除了在3月15日推出龐大刺激方案 1,並於兩日後重啟商業票據融資工具(CPFF)外 2 ,在過去48小時(截至3月20日)亦宣布以下措施:
歐洲方面,歐洲央行在周三公布推出大型刺激方案,宣布將大舉買入周邊國家債券、私人商業票據和企業債券 。6
我們須清楚指出,這些政策行動非常重要,某程度上有助美國國庫債券市場回復平靜。然而,我們認為一些重大和迫切的問題仍然存在。在這些問題獲解決前,審慎行事是合理之舉。
無可否認的是:央行在過去一周一直努力不懈,竭盡所能運用各種政策工具,務求限制經濟損失。雖然我們慶幸央行在這麼短的時間內,推出了大量措施,但其無疑仍須採取更具有影響力的政策行動。
1.「聯邦公開市場委員會電話新聞發布會」,federalreserve.gov,2020年3月15日。
2. 「商業票據融資工具」,federalreserve.gov,2020年3月18日。
3.「聯邦銀行監管機構頒布貨幣市場互惠基金流動性工具的暫定最終規則」,federalreserve.gov,2020年3月19日。
4. 「央行的協調措施提供更多美元流動資金」,federalreserve.gov,2020年3月20日。
5. 彭博資訊,2020年3月16日。
6.「歐洲央行宣布7,500億歐元的大流行緊急資產購買計劃」,歐洲央行,2020年3月18日。
全球科技與半導體:推動回報的因素及下一步觀察重點
截至 2026 年,半導體一直是全球股票市場中表現最強的板塊之一,其表現受惠於需求強勁與基本面改善的強大組合。市場焦點一直集中在人工智能(AI),但可把握的機遇並不局限於單一主題或少數公司。隨着 AI 基建持續擴張,帶動的投資不僅限於高性能運算晶片,亦涵蓋支撐現代數據中心運作所需的網絡與供電相關技術。與此同時,AI 以外的部分產業亦開始出現穩定及復甦的初步跡象。
實體資產復興:在去全球化世界中確保電力、物資與能源供應
全球供應鏈正因去全球化、地緣政治以及能源與科技安全的競賽而重塑,焦點從「低成本、追求效率」轉向「區域化、強韌韌性」。在這種成本上升、持續通脹壓力及供給受限的環境下,實體資產在協助投資人應對不確定性並掌握長期結構性趨勢方面,扮演越來越重要的角色。
環球股票多元入息策略:中東局勢下的最新部署
近期中東局勢的發展對環球金融市場產生顯著影響,尤其透過油價及天然氣價格上升反映出來。這些變化不僅增加通脹維持於高位的風險,而且加大經濟增長放緩及企業盈利轉弱的可能性。儘管市場波動明顯上升,環球股票多元入息(GEDI)策略仍展現出一定韌性。為應對風險上升,我們已就策略組合作出個別調整,並相信透過結合增長型股票、價值型股票、收益型股票及期權四大核心支柱,策略在當前環境下具備良好條件,在追求長線資本增值的同時,提供吸引的潛在收益。
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