8/1/2025
大中華股票高級投資組合經理 謝企剛
大中華股票高級投資組合經理 李文琳
台灣地區股票投資部主管 游清翔
在2024年,一系列刺激措施觸發相關的結構性動力和增長趨勢,帶動大中華股票高收。在本期「2025年前景展望」中,大中華股票團隊將詳細闡述,儘管存在美國關稅隱憂及地緣政治不利因素,但大中華股票在2025年仍具有更大上行潛力的四大原因,以及4A部署下大中華股票的投資機會。
1) 新財政政策措施
2) 中國內地可透過不同方法應對關稅行動
3) 中國內地企業「估值上升」
4) 中國內地/香港市場的估值可透過更好的政策執行而再度上調
我們的投資流程:GCMV(增長、現金流產生、管理和估值)+ 催化因素
我們的投資團隊採用GCMV(增長、現金流產生、管理和估值)+催化因素框架進行投資研究。此架構適用於所有公司分析,有助識別具競爭優勢、強健財務狀況、盈利催化因素及管理團隊已為股東創造價值的公司。
4A投資部署
就大中華區的4A投資部署而言,我們認為四大主要增長動力(即4A)帶來增長機會,投資團隊從GCMV的角度投資其中。
我們看好服務型及專門消費行業,包括:科技、媒體與電訊及平台公司(例如外賣送餐、線上音樂);教育;旅遊;家電(例如智能家電)。
我們看好康健護理、工業、電動車及消費業內擁有強大創新能力及全球業務的領先企業。
就投資機會而言,我們看好以下領域:AI穿戴式裝置、AI智能手機供應鏈以及自動駕駛汽車。
就台灣地區而言,我們相信新世代AI發展將在中長期繼續帶來增長機遇,受惠的行業包括晶圓廠、AI數據中心的擴張、高頻寬記憶體等。
我們偏好實力雄厚、擁有強大研發能力的先進製造業龍頭企業。這些公司受惠於國內增長復甦,而且在海外市場的定價能力及利潤率強勁,因而把握海外市場的強勢而獲益。
2025年下半年環球宏觀展望:新變局與舊格局
政府的政策決定較預期強硬(尤其是美國),迅速改變了我們在2025年初的部份觀點。舉例如美國經濟增長仍較其他地區強勁,但與全球其他主要經濟體的差距似乎正逐漸收窄;反觀歐元區經濟目前則受惠於一些結構性利好因素。儘管環球央行邁向中性政策利率的趨勢大致仍然未變,但我們原先預期利率明顯趨於一致的情況並無出現。
乘創新、本土化與全球化之勢 發掘投資機遇(二)
最新大中華股票市場展望剖析我們的大中華股票團隊如何駕馭全球不確定性,並透過我們的 GCMV(增長、現金流產生、管理層、估值)投資框架,結合「4A投資主題」——加速(Acceleration)、走出去(Abroad)、技術升級(Advancement)及自動化(Automation),進行投資部署。
2025年前景展望系列:環球半導體機會
我們相信擁有多元化且遍布全球、集中於目標行業的高確信度和高品質企業的投資組合,風險調整後的長期回報具備吸引力,這項特性獲得堅固的基本因素、明顯的順勢增長效應、結構性的需求增加以及盈利能見度的強力支持。
2025年下半年環球宏觀展望:新變局與舊格局
政府的政策決定較預期強硬(尤其是美國),迅速改變了我們在2025年初的部份觀點。舉例如美國經濟增長仍較其他地區強勁,但與全球其他主要經濟體的差距似乎正逐漸收窄;反觀歐元區經濟目前則受惠於一些結構性利好因素。儘管環球央行邁向中性政策利率的趨勢大致仍然未變,但我們原先預期利率明顯趨於一致的情況並無出現。
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2025年前景展望系列:環球半導體機會
我們相信擁有多元化且遍布全球、集中於目標行業的高確信度和高品質企業的投資組合,風險調整後的長期回報具備吸引力,這項特性獲得堅固的基本因素、明顯的順勢增長效應、結構性的需求增加以及盈利能見度的強力支持。