10/2/2025
環球首席經濟師 Alex Grassino
美國最近宣布對其主要全球貿易夥伴徵收關稅,引來媒體連日大篇幅報道,但未掌握具體細節之前,仍難以評估關稅對全球經濟的影響。
經歷廣泛的市場討論後,當局終於落實加徵關稅:在2025年2月1日至2日的周末,特朗普政府宣布對墨西哥和加拿大進口貨品徵收25%貿易關稅(對加拿大能源產品徵收10%),並對中國進口貨品加徵10%關稅。對加拿大和墨西哥來說,好消息是兩國同意就邊境相關問題作出讓步,促使美國暫緩實施關稅30日。
現在的問題是:一個月寬限期過後,我們的焦點會是甚麼?
最新的市場發展正好說明,持續的關稅談判可以如此難以觸摸和令人憂慮,但我們不妨先分析當前的情況。
目前,華爾街普遍預期美國現時的關稅幅度不太可能持續,最終可能會大幅縮減規模。此外,若上述關稅的影響僅屬短暫,將與對環球經濟需求造成持久衝擊的假設大相逕庭。
我們認為如此大規模的關稅可能使美國經濟增長跌至低於長期趨勢的水平,並在一段時間內輕微推高當地通脹。對加拿大經濟造成的淨影響可能更為明顯。
中期而言,我們認為加徵關稅意味美國聯儲局下調政策利率的幅度可能會高於預期:
聯儲局的立場不太明確,而且觀點略有差別。部份原因是美國經濟目前遠較加拿大穩健。此外,關稅對美國經濟增長的影響將不及加拿大嚴重,或可讓聯儲局保持審慎,並優先考慮抑制通脹。或者,聯儲局可能會減少聚焦通脹,特別是在工資增長及住房相關通脹等指標進一步放緩的情況下。
目前,雖然我們認為聯儲局在未來一至兩次政策會議上減息的機會不大,但預期在整個貨幣寬鬆周期,聯邦基金終端利率最終將降至約3.50厘,略高於美國長期中性政策利率。
我們謹此重申資本市場策略團隊最近提出行之有效的對策:不要對每個突發消息或社交媒體貼文反應過敏 — 一個久經時間驗證的市場智慧。我們認為這場醞釀多時的貿易戰已拉開序幕,但亦僅此而已,其對全球經濟實際造成的最終影響可能與眼前所見截然不同。
問與答:美國政府停擺對市場的潛在影響
美國參議院未能於限期前通過撥款法案,導致聯邦政府自10月1日起迎來近七年來首次停擺。我們的多元資產方案團隊分享了市場於過去美國政府停擺期間的表現,以及投資者在不確定性環境中可以如何自處。
關於聯儲局2025年首次減息的最新觀點
時隔九個月,美國聯儲局在美國時間9月17日宣布再次減息25點子,聯邦基金利率目標區間降至4厘至4.25厘。環球首席經濟師 Alex Grassino及高級環球宏觀策略師邵宇婷,分享他們對今次減息行動的觀點,以及剖析其對亞洲市場的潛在影響。
環球康健護理股票問與答
環球康健護理股票今年經歷波動,年初至今表現落後於大市,主要受到政策不確定性及個別公司事件的影響。不過,最近康健護理股票反彈,加上現時估值相對過往水平較吸引,對長線投資者來說仍有一些值得留意的機會。本問與答將闡釋行業表現最新概況,分析美國近期醫療政策發展的影響,並概述主要投資策略及主題。我們亦會探討人工智能(AI)在醫療創新中日益重要的角色,並分享實用貼士,協助投資者輕鬆抵禦市場波動。
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