宏利投資管理公佈對 2023 年下半年亞洲投資展望

隨著實體經濟出現增長，環球經濟有機會真正擺脫長期停滯的情況。通脹率升温和利率上升有機會是結構轉型的一部分。
亞洲的通脹環境可維持受控，亞洲央行處於相對有利的位置，有望在未來幾個季度保持穩定的貨幣政策，甚至轉向寬鬆的立場。
本土化趨勢下，中國對先進製造業和國內自動化供應商的需求可能上升。

香港 - 今年環球宏觀經濟的狀況無可否認十分複雜，在衰退風險、通脹趨勢、央行政策和地緣政治的影響下不斷變化。宏利投資管理今日在 2023 年下半年投資展望發佈會上公佈了對未來幾個月的投資預測，提到經濟衰退將延遲、市場和投資者如何適應持續的通脹和各地央行更強硬的立場。

宏利投資管理環球宏觀策略部聯席主管 Sue Trinh 表示：「近期的經濟數據顯示，已發展經濟體今年的開局優於預期，讓我們相信經濟衰退將延遲出現，但並非不出現。因為我們觀察到經濟活動受到金融狀況顯著寬鬆、過剩儲蓄持續減少和消費重心由貨品轉向服務這三大因素支持。即使我們希望能預測衰退來臨的時間和地域，目前我們認為更加重要的是探討國内生產總值增長會低於趨勢多久。此外也需留意經濟衰退對不同地域和行業的影響程度並不一致。環球增長率亦顯得相當暗淡，目前遠低於意味著衰退的 3% 分界線¹。」

「通脹仍然令人擔憂。在收入增長強勁和經濟活動強韌等因素影響下，核心通脹居高不下，顯示勞動力供應緊張導致服務通脹升溫的風險加劇。相比市場預期，央行可能將維持為期更長的嚴格限制措施。」

「物價壓力持續，迫使全球央行延長加息周期，但立場卻比市場預期強硬。以往當央行暫緩加息後，一般會放寬利率政策。但今次的情況與以往不同，亞洲部分央行暫緩加息後再度收緊政策。根據以往的經驗，市場可能已經採用適合過去 20 至 30 年的定價模型，但這種方式在目前環境下不再適用，因此市場必須緊貼環球政策和不斷變化的各種問題。」

隨著地緣政治格局的不斷發展，經濟發展策略也在不斷應變。Sue Trinh 預計市場即將踏入全新的格局，並補充：「央行並不可以脫離現實行事。考慮到地緣政治環境不斷演變，西方國家政府已重整政策的優次順序，更重視重建本土工業產能、縮窄經常帳赤字、提高勞動收入佔比和積極運用資本捍衛其主導地位。我們認為這種新格局會加深全球『零和博弈』的意識，從而加劇地緣政治緊張局勢。」

「儘管目前宏觀經濟環境仍存在不確定性，包括對通脹和地緣政治局勢的擔憂，但收益策略仍投資者帶來重要機遇。展望未來，在 2023 年餘下時間內，我們將繼續重視優質的資產和技術性部署，並利用市況與個別優質企業的基本因素之間的價格錯位，繼續為投資者提供帶來穩健收入的解決方案。」

亞洲投資級別債券將提供吸引的機會

過去兩年，投資者趨向將剩餘的現金以存款的方式存到銀行賺取回報以及避開市場波動帶來的風險。宏利投資管理亞洲（日本除外）定息產品部首席投資總監 Murray Collis 指出今年餘下時間推動亞洲固定收益市場的三大主要因素，包括美國聯儲局放慢加息步伐、中國可能採取額外且更有針對性的刺激措施，以及亞洲央行有機會採取寬鬆的貨幣政策立場。

Murray Collis 表示：「我們看到美國聯儲局的緊縮政策在2022年為固定收益回報帶來阻力，目前相關風險正在減弱，並有機會將在今年稍後時候直至明年轉變為優勢，而聯儲局放慢收緊政策的速度以評估之前加息的影響。債券孳息率在過去 18 個月一直上升，為固定收益市場創造可觀的長遠價值。」

「中國內地經濟復甦在今年第二季出現放緩。我們預計下半年中國政策者將採取更多及更有針對性的刺激措施，不僅對中國信貸帶來支持，而且是對整個亞洲市場。與此同時，我們看到中國房地產行業的復甦情況不一，與國企相關發展商通常較受惠於中國內地政府的寬鬆政策措施。我們相信聚焦於一線及二線城市的發展商，於今年下半年表現有機會優於大市。在 2023 年下半年，我們看好中國房地產的投資級別債券，至於中國房地產高收益債券，我們仍將保持審慎並嚴選的態度。」

「與發達國家相比，亞洲的通脹環境可維持受控，亞洲央行處於相對有利的位置，有望在未來幾個季度保持穩定的貨幣政策，甚至轉向寬鬆的立場。在亞洲固定收益市場方面，我們特別看好亞洲短存續期投資級別美元債券，目前估值見吸引力²。此外，我們認為，亞洲債券受惠於溫和通脹壓力，以及經濟增長高於發達國家。」

大中華股市繼續成為製造業和創新發展的基地

在中國經濟重啟及再次加速等周期性因素推動下，大中華股市顯著回升。宏利投資管理大中華區股票部高級投資組合經理謝企剛看好這個擁有強大製造基礎的市場。中國的增長潛力和發展進程為投資者展現光芒。

謝企剛說：「中國內地的製造業不斷增長及變化。其經濟規模在 2021 年約為 4.9 萬億美元，位居全球之冠（擁有超過 30% 的佔比），而美國和歐洲各佔約 16%。儘管中國內地經濟規模龐大且佔據主導地位，其製造業國內生產總值仍展現增長動力，在 2020 年至 2021 年及 2021 年至 2022 年分別按年升 9.8% 和 7.0%³。中國從生產玩具和紡織品，到現時領先於電動汽車 (EV)、太陽能設備和鋰電池的生產，反映了國内企業的適應性和前瞻性思維，亦證明了中國內地有潛力推動這些專業領域的進步和發展。」

「眼見勞動力成本上升，我們亦觀察到一個從『於中國製造』轉型至『由中國製造』的趨勢。中國企業正轉向國際化，包括在海外建廠及向外轉移生產基地，以緩解本地勞工或環境成本上漲等問題。例如一些企業正在墨西哥和印度建廠，這讓中國製造商能夠運用這些市場本身的經濟優勢，同時避開中國內地成本上漲和地緣政治風險等影響業績的因素。」

此外，中國技術本地化的趨勢保持不變。謝企剛補充：「中國內地聚焦於科技創新和製造業升級，同時推動自動化和本土化趨勢。即使低技術行業正轉型，中國內地在電動車和電池等較精密行業的市場份額正逐步提升。中國在電動車供應鏈方面可謂自給自足，在環球市場佔有獨特的地位。另一方面，國際原設備製造商等企業可能需要更依賴中國供應商，同時在鄰近客戶的地點與生產地點之間取得平衡，反映中國內地在實行本土化的策略取得成功。」

對於人工智能（AI），謝企剛說：「人工智能供應鏈方面，我們看好中國內地和台灣的硬件企業，以及涉足人工智能基建和應用程式的軟件公司。隨著硬件行業的急速發展，軟件先驅已開始研發本土開放式人工智能，例如將人工智能融入不同的行業應用。我們繼續青睞擁有強大客戶基礎的軟件龍頭企業，其可受惠於人工智能應用程式未來所產生的訂購制收入，亦代表著效率和成本降低的新時代。」

1 資料來源：《世界經濟展望》，2008年：金融壓力、衰退和復甦。

2 宏利投資管理研究，2023年6月。

3 摩根士丹利研究部，截至2023年5月1日。

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部份基金可能投資於債券或債務證券，而這些投資或會承受信貸、流動性、交易對手及市場風險。
部份基金可能投資於非投資級別債券及無評級證券，其信貸及流動性風險或會較高，亦會較高證級證券波動。部份基金可能投資於投資級別債務證券，其評級可能遭評級機構降級，繼而影響基金的資產淨值。
部份基金可能投資於衍生工具，當中可能附帶額外風險（例如：槓桿或會帶來較高的波幅）。
部份基金可能廣泛使用衍生工具，包括較複雜的衍生工具或策略以達到投資目標，這可能增加額外風險，導致基金表現的升幅或跌幅高於沒有使用衍生工具時。在不利的市場環境下，基金使用衍生工具或會造成失效情況，因而使基金錄得重大損失。使用衍生工具可能帶來槓桿、流動性、交易對手及估值風險。
部份基金可能投資於新興經濟體或市場，其特別風險（包括：流動性、波幅、政府政策、稅務、貨幣、貨幣匯款、政治及監管風險）或會顯著高於發展程度較高的經濟體或市場的常見風險。
部份基金可能投資於相關市場的小型及／或中型公司的證券，其附帶的風險較投資於大型及較具規模公司的慣常風險為高。
部份基金可能集中投資於單一國家／地區及／或特定行業，其風險將較分散投資於多個國家及／或地區和跨行業為高。
部份基金可能透過滬港通及深港通直接投資於某些中國A股，當中可能附帶透過滬港通及深港通投資和中國大陸投資有關的風險。
部份基金可能顯著投資於人民幣債券／股票／資產或新興市場，因而承受債務工具、信貸／交易對手、集中性、流動性、波幅、貨幣、稅務、經濟、外匯／多重貨幣兌換、降級、監管及政治風險，這些風險或會明顯高於較具規模市場的常見風險。
如果沒有足夠的人民幣工具用作投資，部份顯著投資於人民幣債券／股票／資產的基金或會持有大量存款資產，繼而可能不利基金的回報和表現。
部份基金使用合格境外機構投資者計劃（QFII）額度直接投資於中國大陸的債務工具／股票，可能需要在中國大陸法律之下遵守各項與QFII投資及託管風險有關的要求和規定。
部份基金須承受投資於其他基金的風險，以及與資產配置策略及／或下行風險管理程序有關的風險。
由於人民幣不能自由兌換，加上貨幣兌換受到外匯管制及限制。概不保證人民幣不會貶值。用於貨幣兌換的金額不足或人民幣貶值將對若干以人民幣計價的基金類別之投資價值造成不利影響。「點心」債券市場的規模仍然相對較小，容易受到波動市況和流動性不足的影響。受人民幣的集中性風險所影響，那些顯著投資於人民幣的基金價值可能較那些擁有多元化投資組合的基金更波動。
部份基金的表現將與歐洲經濟區的經濟、政治、監管、地緣政治、市場、貨幣或其他狀況緊密連繫，因而可能承受較高的流動性、價格及外匯風險。
部份基金或會投資於俄羅斯，而部份俄羅斯證券投資可能並無在受監管市場交易的非上市證券。投資於俄羅斯市場須承受與證券結算及保管有關的特殊風險。
股息支付成分 – 亞太房地產投資信託產業基金，優先證券收益基金和環球多元資產入息基金 R類別組。派息類型：特別每月派息（非對沖）。
適用於R類別組的派息，包括(i) 考慮有關子基金投資組合所持證券以及該等證券於未來一年應可賺取的投資收益總額，以計算恰當的每股資產淨值的收益;及(ii)從已變現資本收益及／或資本，按根據成立當年的初次認購價，以及其後每曆年首個營業日的每股資產淨值的2.5%固定年率，作額外分派。
投資附帶風險。投資者可能蒙受資本損失。投資者不應純粹依賴本網站的資料作出投資決定，並應細閱銷售文件以了解詳情，包括相關風險因素、收費和基金及其股份／單位類別的特性。過往表現資料並不反映未來表現。

宏利環球基金

宏利環球基金乃由一些主要投資於股權及/或固定收入證券的子基金所組成的傘子基金。子基金各有其不同的投資目標及風險情況。可能涉及股票市場、地域集中、主權債務、流動性、波動性、信用降級、利率及交易對手風險。
子基金相關的派息類別並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。若干子基金可從收益類別股份的收益、已變現資本收益及／或從資本撥付股息。若干子基金可從每月派息(G)或R每月派息(G)的類別股份的已變現資本收益、資本及╱或總收益撥付股息，並從資本扣除全部或部分費用及開支(即從資本撥付費用及開支)。從若干子基金資本中撥付股息等於退回或提取投資者原本投資額的一部分或該原本投資額應佔的任何資本收益。此舉可能導致子基金該類別的每股資產淨值即時減少。
若干子基金投資於新興經濟體系或市場，涉及之特殊風險，包括流動性、波動性、政府政策、稅務、貨幣、貨幣匯返、政治及規管風險，會遠較發展成熟的經濟體系或市場一般相關的風險為高。
若干子基金投資於相關市場的中小型公司的證券，會較投資於規模較大、基礎較穩之公司面對更大的風險。
若干子基金集中投資於單一國家及/或特定的行業，可能比分散投資於幾個國家或地區及/或廣為投資於各行各業面對更大的風險。
若干子基金可能透過互聯互通直接投資於若干中國A股，並可能涉及透過互聯互通及中國內地投資的相關投資風險。
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各子基金擬使用金融衍生工具作投資、有效管理投資組合及╱或對沖目的。金融衍生工具的使用導致各基金承受額外風險，包括交易對手╱信貸風險、流通性風險、估值風險、波動風險及場外交易風險。
人民幣目前並非可自由兌換的貨幣，以人民幣支付贖回款項及／或股息款項可能由於適用於人民幣的匯兌管制及限制而延遲。由於離岸人民幣（CNH）將用於人民幣計價類別的估價，因此CNH匯率與在岸人民幣（CNY）匯率相比可能存在溢價或折讓，買價或賣價之間並可能存在顯著差價，因此人民幣計價類別的價值將受波動影響。人民幣一旦貶值，有可能對投資者於若干子基金的人民幣計價類別的投資的價值構成不利影響。

宏利盈進基金SPC

宏利盈進基金SPC乃由一些主要投資於股票及債務證券的子基金組成的傘子基金。其中各子基金各有其不同的投資目標及風險級別。
子基金並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。子基金可酌情決定從資本或總收入撥付股息，而同時從資本收取/支付全部或部分的費用和支出。這相當於退回或提取投資者部分的原投資額或該原投資額應佔的任何資本收益，並可能導致有關股份類別於緊隨分派日期後的每股資產淨值即時減少。
若干以較大幅度投資於人民幣債券/股票/資產或新興市場，可能涉及債券票據、信貸/交易對手、集中性、流動性、波動性、貨幣、稅務、經濟、外匯/多次貨幣兌換、調低評級、規管及政治風險，而其風險可能較世界上其他發展成熟的主要市場所出現的風險為高。
如可供個別債券子基金投資的人民幣票據數量不足，該子基金可能因此以存款持有大部分資產而對其回報及業績表現構成不利影響。
若干透過QFII制度, 債券通及/或外國准入制度直接投資於債務票據/股票之子基金可能涉及中國內地關投資的於QFII及/或中國銀行間債券市場有各種法規要求和限制以及託管的相關風險。
人民幣不是自由兌換的貨幣並受到外匯管制和限制。
若干子基金具有顯著集中於特定的行業及地理之投資，投資者須承受集中及股票市場風險。
若干子基金可能投資於中小型公司的股票，投資者或須承受流動性及波動風險，並較投資於一般大型公司涉及更大風險。
投資涉及風險。子基金或須承受高度的資本虧損風險。投資者不應只單靠本資料而作出投資，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括子基金之風險因素、收費及產品特點。

宏利香港系列

宏利香港系列 (「本系列」）乃由一些主要投資於股票、債務證券、交易所買賣基金及/或集體投資計劃的基金組成的開放式單位信托。其中各基金各有其不同的投資目標及風險級別。
基金並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。就收益類別而言，若干基金可從資本中支付分派，及/或分派可從總收入支付，同時從若干基金的資本收取/支付本基金全部或部分費用及開支。這相等於退回或提取投資者原先投資的款額或該款額應佔資本增值的一部分。分派將導致有關單位的資產淨值即時下降。若干基金的AA(人民幣)對沖收益類別單位可能較其他非對沖收益類別單位涉及較高的分派風險。
若干基金可能涉及股票市場、新興市場、點心債券市場、集中、波動、流動性、信貸、信貸評級、低於投資級別及未獲評級證券、信貸評級下調風險、利率、估值、主權債務、非上市債務證券、政治及監管、貨幣、外匯、衍生工具及結構性產品、對沖及派息風險。
若干基金須承受投資於其他基金的風險，和有關資產配置策略及/或下行風險管理過程的風險。
若干基金須承受投資於其他基金的風險，及有關投資於交易所買賣基金、策略性資產配置和戰略性資產重設比重 (“STARS”) 、小型及中型公司、可換股債券的風險，和有關證券化債務工具和投資於具有吸收虧損特點的債務工具的風險。若干基金為聯接基金，並將其資產的全部或絕大部分投資於另一集體投資計劃﹙「主基金」﹚，因此須承受投資於主基金的風險。
由於人民幣不能自由兌換，須受外匯管制及限制約束。不能保證人民幣不會貶值。若無足夠款額的人民幣以進行貨幣兌換，或人民幣一旦貶值，可能會對投資者就本基金人民幣計價類別所持投資的價值構成不利影響。「點心債」市場的規模仍相對細小，較易受到波動和流通量不足影響。與擁有較分散投資組合的基金相比，基金的人民幣有關的集中風險可能導致其價值較為波動。
若干基金除現金、現金等價物及金融衍生工具（例如：期貨、期權及遠期合約）外，不會有直接投資。
投資涉及風險。基金的投資者或須承受資本虧損。投資者不應只單靠本資料而作出投資決定，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括本基金及其單位類別的風險因素、收費及產品特點。

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部份基金可能投資於非投資級別債券及無評級證券，其信貸及流動性風險或會較高，亦會較高證級證券波動。部份基金可能投資於投資級別債務證券，其評級可能遭評級機構降級，繼而影響基金的資產淨值。
部份基金可能投資於衍生工具，當中可能附帶額外風險（例如：槓桿或會帶來較高的波幅）。
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部份基金可能投資於新興經濟體或市場，其特別風險（包括：流動性、波幅、政府政策、稅務、貨幣、貨幣匯款、政治及監管風險）或會顯著高於發展程度較高的經濟體或市場的常見風險。
部份基金可能投資於相關市場的小型及／或中型公司的證券，其附帶的風險較投資於大型及較具規模公司的慣常風險為高。
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部份基金可能透過滬港通及深港通直接投資於某些中國A股，當中可能附帶透過滬港通及深港通投資和中國大陸投資有關的風險。
部份基金可能顯著投資於人民幣債券／股票／資產或新興市場，因而承受債務工具、信貸／交易對手、集中性、流動性、波幅、貨幣、稅務、經濟、外匯／多重貨幣兌換、降級、監管及政治風險，這些風險或會明顯高於較具規模市場的常見風險。
如果沒有足夠的人民幣工具用作投資，部份顯著投資於人民幣債券／股票／資產的基金或會持有大量存款資產，繼而可能不利基金的回報和表現。
部份基金使用合格境外機構投資者計劃（QFII）額度直接投資於中國大陸的債務工具／股票，可能需要在中國大陸法律之下遵守各項與QFII投資及託管風險有關的要求和規定。
部份基金須承受投資於其他基金的風險，以及與資產配置策略及／或下行風險管理程序有關的風險。
由於人民幣不能自由兌換，加上貨幣兌換受到外匯管制及限制。概不保證人民幣不會貶值。用於貨幣兌換的金額不足或人民幣貶值將對若干以人民幣計價的基金類別之投資價值造成不利影響。「點心」債券市場的規模仍然相對較小，容易受到波動市況和流動性不足的影響。受人民幣的集中性風險所影響，那些顯著投資於人民幣的基金價值可能較那些擁有多元化投資組合的基金更波動。
部份基金的表現將與歐洲經濟區的經濟、政治、監管、地緣政治、市場、貨幣或其他狀況緊密連繫，因而可能承受較高的流動性、價格及外匯風險。
部份基金或會投資於俄羅斯，而部份俄羅斯證券投資可能並無在受監管市場交易的非上市證券。投資於俄羅斯市場須承受與證券結算及保管有關的特殊風險。
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宏利環球基金

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如可供個別債券子基金投資的人民幣票據數量不足，該子基金可能因此以存款持有大部分資產而對其回報及業績表現構成不利影響。
若干透過QFII制度, 債券通及/或外國准入制度直接投資於債務票據/股票之子基金可能涉及中國內地關投資的於QFII及/或中國銀行間債券市場有各種法規要求和限制以及託管的相關風險。
人民幣不是自由兌換的貨幣並受到外匯管制和限制。
若干子基金具有顯著集中於特定的行業及地理之投資，投資者須承受集中及股票市場風險。
若干子基金可能投資於中小型公司的股票，投資者或須承受流動性及波動風險，並較投資於一般大型公司涉及更大風險。
投資涉及風險。子基金或須承受高度的資本虧損風險。投資者不應只單靠本資料而作出投資，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括子基金之風險因素、收費及產品特點。

宏利香港系列

宏利香港系列 (「本系列」）乃由一些主要投資於股票、債務證券、交易所買賣基金及/或集體投資計劃的基金組成的開放式單位信托。其中各基金各有其不同的投資目標及風險級別。
基金並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。就收益類別而言，若干基金可從資本中支付分派，及/或分派可從總收入支付，同時從若干基金的資本收取/支付本基金全部或部分費用及開支。這相等於退回或提取投資者原先投資的款額或該款額應佔資本增值的一部分。分派將導致有關單位的資產淨值即時下降。若干基金的AA(人民幣)對沖收益類別單位可能較其他非對沖收益類別單位涉及較高的分派風險。
若干基金可能涉及股票市場、新興市場、點心債券市場、集中、波動、流動性、信貸、信貸評級、低於投資級別及未獲評級證券、信貸評級下調風險、利率、估值、主權債務、非上市債務證券、政治及監管、貨幣、外匯、衍生工具及結構性產品、對沖及派息風險。
若干基金須承受投資於其他基金的風險，和有關資產配置策略及/或下行風險管理過程的風險。
若干基金須承受投資於其他基金的風險，及有關投資於交易所買賣基金、策略性資產配置和戰略性資產重設比重 (“STARS”) 、小型及中型公司、可換股債券的風險，和有關證券化債務工具和投資於具有吸收虧損特點的債務工具的風險。若干基金為聯接基金，並將其資產的全部或絕大部分投資於另一集體投資計劃﹙「主基金」﹚，因此須承受投資於主基金的風險。
由於人民幣不能自由兌換，須受外匯管制及限制約束。不能保證人民幣不會貶值。若無足夠款額的人民幣以進行貨幣兌換，或人民幣一旦貶值，可能會對投資者就本基金人民幣計價類別所持投資的價值構成不利影響。「點心債」市場的規模仍相對細小，較易受到波動和流通量不足影響。與擁有較分散投資組合的基金相比，基金的人民幣有關的集中風險可能導致其價值較為波動。
若干基金除現金、現金等價物及金融衍生工具（例如：期貨、期權及遠期合約）外，不會有直接投資。
投資涉及風險。基金的投資者或須承受資本虧損。投資者不應只單靠本資料而作出投資決定，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括本基金及其單位類別的風險因素、收費及產品特點。